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农业三季报业绩前瞻:预告企业利润中值同比增长193%,畜禽养殖仍是主力

发布时间:2016-10-17    研究机构:海通证券

投资要点

45家农业公司的业绩预告净利润中值同比增193%。45家公司的业绩预告净利润中值之和为197.41亿元,同比增速为193%,而业绩预告净利润上限和下限之和则分别为204.11和190.71亿元,同比分别增长203%和183%。同时,我们对海通农业重点关注的30家公司进行了盈利预测,这30家公司盈利增速为130%。根据我们预测,业绩同比下滑的有3家公司,其中顺鑫农业、隆平高科下滑约13%,南宁糖业由盈转亏,业绩同比下滑730%。业绩同比增长的有27家公司,其中畜养殖业绩都实现巨幅增长,禽养殖也都大幅扭亏。饲料企业受生猪养殖和补栏带动,业绩同比大幅增长,种子、疫苗增速相对较慢。

多数板块实现增长,畜禽养殖仍是主力。从业绩预告中值看,农业10个子板块中8个实现增长,仅2个板块业绩下滑,且增长的行业最低达到近50%增速。养殖中的畜养殖继续成倍增长,业绩表现不俗,禽养殖个股也由于产业链价格回暖,全部扭亏,益生股份、仙坛股份甚至上调盈利预测。饲料板块由于多数企业涉足生猪养殖,加上生猪补栏积极性提升,业绩表现同样较好:

1)猪价下滑,但盈利仍旧丰厚。虽然生猪价格自今年6月以来逐步下滑,但总体仍维持较高水平,三季度各企业仍实现丰厚盈利,前三季度温氏股份实现利润108.37亿元,同比增长125%,我们预测牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧前三季度利润分别为18.10亿元、8.90亿元、7.20亿元,同比增速分别达到549%、385%、580%。

2)鸡价震荡,均价回升,业绩同比大幅扭亏。前三季度鸡价总体震荡,但同比2015年有大幅回升。其中商品代鸡苗均价3.59元/羽,上年同期为1.71元/羽,毛鸡均价7.89元/公斤,而上年同期为7.58元/公斤。近期益生股份、仙坛股份分别上调盈利预测,我们预计益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展分别实现利润5.10亿元、2.30亿元、1.77亿元、5.00亿元。

3)生猪补栏回升+产业链延伸,饲料企业业绩改善。由于一季度开始,生猪补栏积极性提升,饲料企业走出低谷,迎来业绩的持续改善,加上部分企业发展生猪业务,也为业绩增长作出巨大贡献。我们预计前三季度唐人神、金新农、大北农、禾丰牧业业绩增速分别达到95%、41%、75%、45%。两个水产饲料为主的企业通威股份、海大集团增速约为46%和22%(其中通威的增长主要来自于光伏业务,仅考虑合并永祥)。此外值得一提的是新希望前三季度农牧业务利润预计超过9亿元,一方面是因为生猪和禽苗行情给力,另一方面近几年的内部调整效果正在体现。

4)种子板块登海种业一枝独秀。种子板块中预计登海种业保持30%左右业绩增速,隆平高科有所下滑,丰乐种业、荃银高科、神农基因皆亏损。

5)动物疫苗业绩环比提升。今年招标苗的下滑使得相关疫苗企业业绩受到拖累,但1-3季度业绩环比持续好转,三季报预计瑞普生物、生物股份、普莱柯等皆实现20-30%增长,中牧股份业绩预计同比持平。

风险提示。宏观经济下滑,农产品价格大幅下跌。

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