移动版

种植业-2016年12月USDA供需报告点评:供报告整体中性,关注原油和资金拉动农产品行情

发布时间:2016-12-11    研究机构:中泰证券

事件:美国农业部(USDA)公布了2016年12月份的全球农产品供需报告,2016/17年度全球玉米、大豆、小麦和大米的产量预估较11月分别变动0.89%、0.57%、0.88%和-0.47%,期末库存消费比较上一月预测水平分别调整了0.33、0.30、0.29和-0.31个百分比。软商品白糖最新数据出炉,16/17榨季全球库存消费比调整为17.74%,为近10年来最低水平。重要数据调整如下:

玉米:美玉米数据未作调整,巴西单产调高、中国种植面积调高,产量分别调高300万和355万吨,带来全球产量919万吨的上调,消费量调高314万吨,库存消费比小幅上升至21.90%。

大豆:美豆供需未做调整,南美产量也未做改变,中国需求量维持不变。

小麦:澳洲、中国、欧盟产量预估上调470万、85万和40万吨,全球产量上调654万吨,消费量小幅上调225万吨,库存消费比再度提高。

棉花:美棉、澳棉产量调高7.9万和10.9万吨,全球产量提高20.8万吨,而消费量未作调整。

中泰农业快评:玉米维持弱势;美豆维持震荡,豆粕随美豆价格震荡;白糖调整等新利多催化,棉花维持震荡,关注农产品通胀主题下的资金炒作和能源、工业品高涨下的溢出效应!

1)全球玉米供给维持宽松,报告公布后美玉米主力合约先下跌后拉升收涨,重要原因来自原油的持续上行。国际方面,后期玉米价格保持低位震荡运行。国内玉米从11月高位回落后,在1500-1550元/吨区间小幅震荡。影响现货价格的重要因素仍是运费,而在价格稳定的情况下农民售粮的进度同比偏慢,又有中储粮轮换收购支撑市场。我们认为,12月下旬或迎来农民的第一波售粮高峰,加大市场供应压力,预计四季度/春节前东北地区玉米价格在1200-1300元/吨,而市场压力最大的时候或出现在明年春节后,一季度后则关注春耕情况,国内玉米明年的产需平衡或出现拐点。

2)自美豆产量落地后,美豆价格由南美产量主导。此次未对美豆、南美产量做调整,报告整体偏中性。目前南美天气正常,而美豆在未来库存消费比攀升情况下,价格却在同比提高,这也是市场近期震荡调整的原因。从国内消费来看,进口大豆到港延迟,叠加饲料销量提升,豆粕现货供应偏紧格局仍在持续。但后期开榨率提高,豆粕供应紧张格局将会实质性缓解,预计未来一月豆粕价格随美豆而动,维持偏强震荡格局。

3)USDA报告偏空,美棉主力合约收跌。时值北半球新棉集中上市,国际棉价难以找到上涨动力。而国内方面,棉价持续震荡,多空力量均衡,一是大型企业补库仍在补库,二是铁路运力紧张,同时PTA持续涨价,支撑短期棉价;但下游纱线价格稳定,需求无亮点,预计未来1-2月棉价维持区间震荡。

4)前期工业产品在基建回暖提振下持续高位,而资金在全球通胀预期升温下配置农产品的需求也开始出现,加上人民币贬值和运费上涨带来的进口成本提升,明年上半年的农产品行情比较乐观,尤其是伴随着原油、化工、贵金属类商品的上涨,在强劲工业需求支撑下,农产品在产量集中上市期之后有望联动跟随反弹。

5)股票投资方面,我们继续建议关注改革转型机会和明年上半年粮食价格探底后的种植链机会。结合农业供给侧改革的“调结构、提效率”,首推种业隆平高科、登海种业、荃银高科;土地流转海南橡胶、北大荒;种植综合服务的象屿股份、史丹利。农产品相关标的上,白糖经过持续调整有望企稳,而产需缺口的存在有望推动糖价再上高位,重点关注国储的节奏和贸易保护政策能否落地。相关标的:南宁糖业、中粮屯河(国企改革)。

申请时请注明股票名称