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海通农业周观点:配置价值类获取稳健收益,关注价格链和转型类博取弹性机会

发布时间:2017-01-02    研究机构:海通证券

核心观点:

1)2016年农业板块略优于大盘。2016年,农业板块经历了上半年的强势表现和下半年的逐渐回落,全年下跌8.09%,而同期大盘下跌11.86%,农业板块表现略优于大盘,超额收益3.77%。分行业来看,2016年农业板块排名全行业11,居中游靠前位置。分子板块看,2016年全年仅禽养殖板块取得正收益0.16%,疫苗、种植、水产养殖和果蔬饮料板块跌幅较大,落后于农业板块整体表现。

2)2017年关注涨价、稳健、转型三条主线。涨价:从产品价格维度,我们认为天然橡胶将是价格上涨空间最大的品种,其次为海参;从市场预期维度,天然橡胶价格自今年3月以来涨幅达90%以上,而海南橡胶股价涨幅仅40%左右,市场对未来胶价上涨的预期并不充分。海参价格今年7月以来迎来反转,企业盈利改善已非常明显,而好当家、*ST獐岛等股价涨幅并不明显,未充分反映行业景气;从股价空间维度,海南橡胶当前市值274亿元,和上轮周期高点比,股价空间最大,其次为好当家和南宁糖业。稳健:种业板块中,龙头种企将在行业变革中率先突围,我们继续推荐登海种业(优良品种和完整的产品梯队保障业绩持续稳定增长)和隆平高科(隆两优、晶两优支撑内生增长,外延并购预期强烈);饲料板块在2017年机遇与挑战并存,重点关注海大集团(饲料白马,当前估值处于底部)、禾丰牧业(区域性饲料龙头,肉鸡产业链布局提速)、通威股份(光伏业务带动利润增长,估值优势突出);疫苗板块盈利稳健,关注成长性及短期催化,结合企业的研发能力、产品布局、以及其他催化因素,我们建议重点关注普莱柯(研发成果开始落地,布局第三方诊断开辟新的业务模式),中牧股份(主业稳健,国企改革继续推进)。转型:a)罗牛山:公司大股东为罗牛山集团公司,属民营企业。公司目前主营生猪养殖及屠宰,我们认为未来或有转型等考虑。b)正虹科技:公司实际控制人为湖南省岳阳市屈原管理区,属地方国有企业。公司主营饲料产品的生产和销售,经营亏损,靠出售资产勉力维持,被借壳可能是唯一出路。c)国投中鲁:公司大股东为国投集团,实际控制人为国资委。公司主营苹果汁的生产和销售,经营困难。2014年公司拟置入江苏环亚100%股权,未能成行。国苹果汁产业不在集团重点产业规划之中,未来转型预期强烈。d)中基健康:公司实际控制人为新疆生产建设兵团第六师,主营番茄酱的生产销售,主营难以为继。2015年12月公司重组失败,我们认为未来不排除继续进行。

上市公司跟踪。农发种业:公司近年来加强品种研发,多家二级企业的种子产品已经完成质的飞跃,以邦玉339、地神298为代表的品种市场反响极好。未来公司会在已有的优势区域里加大品种推广力度。公司的玉米业务布局是当前的发展重点,由于公司库存量小,不存在历史包袱,玉米种子增长最快。小麦业务仍然稳居国内第一,但是因为制种受灾,没能实现更快的发展。另外农药业务也会继续强化,争取在多个细分领域能做到国内领先地位。

主要不确定因素。农产品价格大幅下降。

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