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农林牧渔行业-农业供给侧改革专题之一:2017年主要农产品价格趋势研判

发布时间:2017-02-14    研究机构:广发证券

核心观点:

农业供给侧改革将促进农产品定价机制理顺

理顺农产品定价机制是实现农业供给侧改革的重要一环,农产品价格机制联系市场化资源配置与农民利益,从率先开展改革的品种来看,采取目标价直补政策取代原有的临储政策或是未来改革趋势,新的定价机制下农产品价格将更真实反映供求关系,更有效引导农业资源配置。

玉米:重点完成“去库存”,价格筑底

农业供给侧改革背景下,2017年玉米种植面积调减政策将继续推进,下游深加工、饲料需求逐步提升,供需关系将逐步改善。考虑到玉米现有的高库存以及下半年潜在的抛储压力,我们预计2017年玉米价格将完成筑底,但反弹高度将受限,大北农、唐人神等饲料企业以及中粮生化等玉米深加工企业有望受益。

橡胶:需求增速高于供给增速,价格中枢有望继续上移

国内天然橡胶供给主要依赖进口,进口占比达到约75%。受自然灾害、主产区胶树胶龄偏老等因素影响,东南亚主产区的产量增速下降明显。需求方面,16H2以来,国内乘用车、商用车、重卡产量同比增速均明显上升,2016年重卡累计销售量约73万辆,同比增长约33%。库存方面,目前青岛保税区库存仅约9万吨,同比下降约58%。总体而言,需求增速高于供给增速,价格中枢有望继续上移,我们预计天然橡胶价格有望涨至25000元/吨,海南橡胶受益。

白糖:重点关注进口关税政策潜在调整

据国际糖业协会的估计,16/17榨季全球白糖产消缺口约620万吨。国内方面,16/17年榨季甘蔗种植面积同比下滑约3.3%,但由于出糖率的回升,预计16/17榨季国内产糖量或上升至1000万吨,产消缺口仍有450~500万吨,仍需要国储以及进口来弥补。进口方面,商务部已启动对进口食糖进行保障措施立案调查,考虑到国内关税水平远低于WTO成员国的平均水平,关税水平存在提高的可能,有望打开糖价上行的空间,南宁糖业、中粮屯河等受益。

大豆:主产区丰产,关注拉尼娜等极端天气

国内大豆消费主要依赖进口,进口、自产分别占比85%、15%。据USDA预计,由于美国、巴西的大豆丰产,16/17生产季全球大豆产量增长超过7%,全球大豆将整体处于供需略宽松的格局中,预计大豆价格或维持区间震荡,后续重点关注拉尼娜等极端天气的影响。

投资建议:

饲料:重点关注大北农、唐人神及东北玉米加工补贴受益标的;玉米深加工:重点关注中粮生化(玉米去库存);橡胶:受益标的海南橡胶;白糖:关注南宁糖业、中粮屯河;

风险提示

农产品价格波动风险、自然灾害风险、政策风险等

申请时请注明股票名称