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农业周观点:禽链反转临近,逐步加大配置,其他稳健及超跌个股值得关注

时间:2017-07-08    机构:海通证券

核心观点:禽链反转临近,逐步加大配置,其他稳健及超跌个股值得关注。

1)禽链反转临近,逐步加大配置。本周禽链大幅上涨,主要由于近期鸡苗和毛鸡价格都有所回升,尽管仍低于成本线,但市场预期开始逐步变得乐观,投资热情被点燃。我们从行业短期产能指标父母代在产存栏量着手进行了历史数据分析,最终结论认为行业反转还需1个月左右时间。总体上,我们判断价格上涨的大方向确定,但在这一过程中仍会有所反复,一看下游冻肉的去化情况,二看种鸡继续淘汰的速度。相关个股仍有配置价值,民和股份、益生股份、圣农发展差异度不大。但本周表现的过于火爆,预计股价亦会有反复。

2)稳健标的仍可继续配置。a)海大集团:公司一季度净利润同比增长高达47%。二季度以来受2016年高基数和下游禽链亏损的影响,饲料增速有所放缓,我们预计6月份该趋势仍将延续。不过,另一方面由于鱼价同比大幅上涨,养殖户对高端膨化料的使用需求快速提升,增高了水产料吨盈利水平。动保业务方面,考虑行业景气和内生增长惯性,我们认为公司微生态制剂业务仍将保持高增速。截至目前,2017年上半年生猪均价较同期下降约3.5元/公斤,考虑到公司出栏量的提升(2016年30万头、2017年预计50-60万头)和养殖成本下降,我们认为对利润增长影响有限。整体来看,我们预计海大集团上半年归母净利增速为30%以上,略高于市场预期。b)大北农:公司于6月30日公告限制性股票激励草案,各年度业绩考核目标:以2016 年为基准,17-19 年度公司归母净利润增长率分别不低于40%、68%、90%。我们认为,经过过去两年在销售策略、经营思路上的调整,公司已经迈入新的平台阶段。此外,我们预计公司水产饲料、植保、农信互联等多个业务板块有望于2017年大幅减亏,疫苗板块技术转让收入则有望迅速增加。随着费用控制效果进一步显现,公司全年业绩有望重回高增长轨道。从限制性股票激励的考核目标看,管理层对2017年业绩高增亦有充分信心。c)生物股份:此轮环保因素导致的养猪行业大洗牌使得大型养殖集团规模扩张提速,根据我们统计,上市养猪企业2017-2018年出栏量增速将分别达到34%和45%,大型养殖场是生物股份高端口蹄疫市场苗主要客户群体,客户群体的扩张显著带动公司市场苗销售,加上今年招标业务有所回升,我们预计公司上半年利润将保持30%以上增长。d)隆平高科:公司的隆两优、晶两优系列品种处于推广的快速成长期,我们认为在未来几年有望保持40%以上的年均复合增长,推动公司主业高速增长。此外,公司资金充裕,并购战略清晰,在行业整合方面处于绝对的引领者地位,近期投资并购的广源种业、广西恒茂、湖北惠民、湖南金稻等均能在品种或者区域上补强公司现有业务,今年公司外延发展有更大的突破也可以预期。同时,公司的土地开发修复业务厚积薄发,我们认为今年有望实现过亿的利润贡献。我们判断今年上半年公司业绩有望实现50%以上的增长。公司未来将继续通过“内生+外延”进一步做大做强,真正成为民族种业的翘楚,值得重点关注。

3)农业景气度回升,超跌个股值得关注。年初以来,农业板块跌幅达13%,排名全行业倒数第一。由于近期农产品价格上涨,畜禽链情况都有所好转,农业板块景气度回升,建议关注部分基本面良好的超跌个股,包括:登海种业(中报预计业绩下滑幅度收窄,近期玉米价格上涨)、南宁糖业、中粮糖业(糖价高位运行,业绩同比大幅好转)。

主要不确定因素:农产品价格大幅下滑。