移动版

南宁糖业财报点评:糖价高企,业绩超预期

发布时间:2011-07-28    研究机构:方正证券

点评

糖价高企,业绩超预期:

公司中期净利润增幅超越市场预期,主要原因在于国内糖价高位运行。6月底白糖价格与去年同期相比涨幅在40%左右,尽管原材料和人工成本也各有上涨,但仍然低于糖价涨幅。

根据最新行业预测,本榨季国内食糖产量又有下调(从1085万吨下调到1045万吨),国内需求量约1400-1500万吨,缺口巨大,国际食糖生产形式也不乐观,预期国内糖价在下半年仍将维持高位,甚或再创新高,这与年初市场预期糖价将下降的情形相反,公司业绩有望继续超预期。

定向增发有望提升公司业绩,也是股价催化剂:

公司在今年3月2日发布了定向增发预案,募资不超过5.06亿元,发行价格除权后18.76元,预计将发行2697万股,募投项目投产后预计年实现净利润6674万元,可增厚每股收益0.23元。

增发项目的实施将缓解制糖业原材料瓶颈,其蔗渣浆环保模塑制品技改项目可充分利用蔗渣资源,平滑利润波动,节能减排项目符合国家政策为公司赢得未来竞争优势。增发价格与目前市价接近,增发事项的推进或将成为公司股价的催化剂。

盈利预测与评级:

不考虑未来增发的影响,预计公司2011-2013年EPS为1.13、0.96、1.10元,对应PE为18、21、19倍,综合考虑增发预案中的增发价格(除权后18.76元),预计6个月目标价23.5元,给予增持评级。

风险提示:

国内原材料(主要是甘蔗)超预期涨价风险;国际食糖价格超预期下降风险。

申请时请注明股票名称