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南宁糖业:最坏时候已过,静待糖价上涨

发布时间:2015-04-17    研究机构:安信证券

14 年业绩大幅亏损,15 年一季度扭亏.

今日,南宁糖业发布了2014 年业绩快报及2015 年一季度预告。公司2014 年实现营业收入26.93 亿元,同比下降38.78%,净利润亏损2.74亿元,同比减少680.66%。对应2014 年EPS 为-1 元。公司一季度预计可实现盈利1200 万元-2900 万元,比上年同期增长约120.35%-149.19%,对应EPS 为0.04-0.10 元。

糖价下降拖累公司业绩.

2014 年,白砂糖价格同比下跌了776 元/吨,跌幅达14.23%。销量同比减少了23.38 万吨,减幅达32.56%。预计全年公司白糖销售47.98万吨,平均价格4380 元/吨,单吨亏损约600 元。2015 年一季度公司扭亏为盈的主要原因是在报告期内收到资源综合利用退税1,836 万元、储备糖贴息2,333 万元,直接增加了公司利润。

剥离亏损资产,糖价是影响业绩的主导因素.

2014 年,公司完成了对亏损资产的剥离,蒲庙造纸厂资产出售,制糖造纸厂、南宁美时纸业有限责任公司关停。造纸业务不再成为业绩负担,是目前市场上最纯正的糖业股,糖价高低直接决定公司盈利好坏。

最坏时刻已过,白糖价格向上趋势明确.

2014/15 榨季,国内白糖大幅减产300 万吨,预计产量在1050 万吨。

需求增长3.5%约为1500 万吨。在政府加强对进口白糖控制的背景下,白糖进口量约为380 万吨,则预计本榨季将出现70 万吨的缺口。下个榨季,随着白糖的惯性减产及需求刚性增长,白糖库存将进入加速去化周期。糖价向上趋势已经明确。在政策效果不明朗且国储糖600万吨库存的抛售压力,预计年内糖价高点将出现在5600-5800 元/吨区间。

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