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南宁糖业:高糖价助力再融资计划

发布时间:2011-03-02    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

南宁糖业非公开增发预案:目前总股本2.87亿股,拟增发不超过3,000万股,不低于19.11元/股,募集资金不超过5.06亿元。募集资金用于以下项目:甘蔗基地建设项目(3.0亿元)、纸模技改项目(0.7亿元)、制糖节能减排项目(1.3亿元)。

点评:

糖价上涨提升企业盈利。预计10/11榨季我国产糖1100万吨,对应2011年我国食糖消费1430万吨,产量缺口使得高糖价仍将维持在7000元/吨左右的高位,提升制糖行业2011年盈利。

给予公司推荐评级。假设公司2011-2013年销糖45、48、50万吨,预计2011-2013年收入43.4、46.4、50.4亿元,归属母公司净利3.2、3.1、3.4亿元,EPS为1.10、1.08、1.17元,2011年PE为20倍,考虑高糖价提升公司盈利以及增发时期存在释放业绩动力,给予公司推荐评级。

糖价波动对业绩影响大。糖价波动50元/吨(含税)对于公司2011年业绩影响为0.05元,销量波动2万吨对于公司2011年业绩影响为0.07元。

风险提示:糖价波动剧烈风险;甘蔗等原材料价格大幅上升风险;甘蔗收购量持续下将风险。

申请时请注明股票名称