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南宁糖业增发预案点评:蔗糖龙头增发,应可受益高糖价,强烈推荐

发布时间:2011-03-07    研究机构:东兴证券

结论:

公司是国内最大的制糖企业,过去因为糖价大幅波动、成本刚性等原因,经济效益远不如社会效益。在全球进入高糖价的新时期,针对国内糖料蔗种植与加工的薄弱环节,进行融资和项目建设,是一件利国利民的好事情,经济社会效益都会十分明显,估计公司的增发会较快通过监管层的审核,从而提振公司业绩增长预期,而增发价预定于19.10元,与现价比较接近,我们鼓励参与增发。基于对公司基地建设和纸浆模塑制品两个项目建设周期为2年、低碳节能项目1年,可年新增净利润6674万元、国内外糖价继续维持高位强势这一大趋势等的考虑,从稳健角度,预计2011-2013年净利润增速可达42.9%、40.46%和30.35%,EPS约0.92元、1.29元和1.68元,对应PE26倍、19倍和14倍,以过去10年公司平均38倍PE测算,11-13年目标价为35元、49元和64元,提升空间为60%、125%和163%,故予以强烈推荐评级。

风险提示:

如果气候极端异常、虫害特别严重等,将导致糖料蔗大幅减产;若糖价大幅下跌,会带来收益巨减。

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